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El trading bidireccional en el mercado de divisas se presenta como un atajo hacia la movilidad ascendente con "cero barreras de entrada, techos altos y sin necesidad de interacción social". La esencia de esta retórica es una búsqueda precisa de la naturaleza humana.
Primero desbarata las defensas racionales con una narrativa de riqueza instantánea, y luego induce a los operadores a entregar su capital con la ilusión de ser "los elegidos". La búsqueda termina cuando el saldo de la cuenta llega a cero. Si bien algunos se benefician en el mercado, tratar los casos individuales como patrones es confundir el sesgo de supervivencia con una falla sistémica: la rentabilidad es un hecho, su capacidad para obtener ganancias es una ilusión; Entre ambos se encuentra un abismo excavado por la probabilidad, el coste y las reglas.
Las reglas del juego se establecen en el momento de abrir una cuenta: las bolsas, los proveedores de liquidez y los brókeres constituyen la mayor contraparte "fuera del mercado". No solo juegan en tu contra, sino que también convierten el capital del operador en sus propias ganancias sin riesgo al cobrar una comisión por cada operación, intereses por cada apalancamiento y por cada posición nocturna. T+0, alto apalancamiento, negociación bidireccional y liquidación diaria sin deudas pendientes parecen ofrecer libertad, pero en realidad, cuantifican las debilidades humanas en comisiones por transacción: la miopía impulsa la negociación de alta frecuencia, la codicia amplifica el apalancamiento y el miedo desencadena la búsqueda de altibajos. Todas las emociones finalmente se cristalizan en diferenciales, comisiones, intereses financieros y deslizamientos, pasando capa por capa a quienes establecen las reglas. El análisis técnico, los grupos de señales y las comunidades de copy trading son meras herramientas para prolongar la "vida media de la ilusión", lo que provoca que los operadores depositen fondos repetidamente en un ciclo de "casi obtener beneficios" hasta agotar su capital.
Un matadero aún más oculto se encuentra en la cadena alimentaria de la liquidez. Los inversores institucionales disfrutan de descuentos en los mercados, emparejamiento interno, alojamiento dedicado y liquidación con control de riesgos, mientras que los inversores minoristas soportan el diferencial completo, la latencia de la red de punto final y las órdenes de represalia debido a arrebatos emocionales. En cuanto a la información, las instituciones poseen flujo de órdenes, tenencias de puestos y datos de imágenes térmicas por satélite, mientras que los inversores minoristas solo pueden obtener información de segunda mano. En cuanto a la financiación, los inversores institucionales hacen que su departamento de control de riesgos aplique órdenes de stop-loss al liquidarse, mientras que las liquidaciones de los inversores minoristas suelen ir acompañadas de solicitudes de ajuste de margen. Para el mismo instrumento y las mismas condiciones de mercado, diferentes puestos ven profundidades de órdenes, distribuciones de deslizamiento y prioridades de órdenes completamente diferentes. La llamada "equidad y apertura" solo se aplica al mismo nivel; cruzar niveles resulta un golpe devastador. El rol de los inversores minoristas está predeterminado desde el momento en que entran al mercado: proporcionar liquidez, absorber el riesgo, contribuir con las comisiones de transacción y completar estadísticamente una transferencia unidireccional de riqueza.
Si insiste en "Puedo ser una excepción", responda primero a tres preguntas: ¿Puede cuantificar el apalancamiento, los diferenciales, las comisiones, el deslizamiento, el interés a un día y las tasas de financiación en el valor esperado de su estrategia? ¿Puede fijar la caída máxima dentro del 5% de su capital en doscientas operaciones consecutivas? ¿Puede la curva emocional desde la apertura hasta el cierre de una posición extenderse en una línea recta sin fluctuaciones? Si la respuesta a cualquiera de las dos es no, entonces perder su cuenta a cero no es un riesgo, sino una función del tiempo. El mercado no necesita vencerlo; simplemente necesita esperar a que complete su autoliquidación en el camino que usted mismo diseñó de alto apalancamiento, alta frecuencia y trading emocional.
En el juego de dos vías del mercado forex, esperar no es una forma educada de "esperar a alguien", sino la única defensa que protege su capital entre el tiempo y la volatilidad.
La mayoría de los perdedores no es que no comprendan la dirección, sino que no pueden tolerar las perturbaciones caóticas antes de que esta se materialice. Malinterpretan la "ejecución inmediata" como "tomar el control", por lo que se apresuran a abrir y cerrar posiciones, solo para contradecirse cuando el precio se revierte ligeramente, lo que resulta en una cuenta vacía cuando se reanuda la tendencia.
La negociación con órdenes pendientes transforma la "monitorización forzada del mercado" en "órdenes precolocadas", reemplazando esencialmente los impulsos de la amígdala con disciplina sistemática: colocar una orden de compra limitada a un nivel de precio clave es como escribir las condiciones de apertura en un contrato que solo el mercado puede firmar; las emociones quedan atrapadas en la nube hasta que se alcanza el precio. Preestablecer un precio límite de toma de ganancias dentro del rango objetivo permite tomar la decisión de cerrar ganancias de la incertidumbre a la calma de la mañana.
De forma más granular, dividir la posición total en una docena de órdenes pendientes ligeras permite que las diferencias de precio y el tiempo completen automáticamente la construcción y reducción de posiciones. Las pérdidas no realizadas ya no bombardean la cuenta mental, y la curva de margen asciende gradualmente como una escalera, permitiendo a los operadores dormir tranquilos incluso durante los gaps nocturnos o la publicación de datos.
Cuando la lógica de las órdenes pendientes se somete a pruebas retrospectivas repetidas y los parámetros se calibran al mínimo, la espera deja de ser una agonía para convertirse en la estrategia misma. Los expertos en órdenes pendientes convierten las emociones en valores estadísticos de deslizamiento y diferenciales, reescribiendo "¿cuándo debo entrar al mercado?" como "¿cuándo me lo dará el mercado?". Así, el tiempo y la volatilidad empiezan a cobrarles importancia; esta es la fórmula más simple y fiable para el éxito en el mercado forex.
En la lógica empresarial de los bancos que operan en el mercado de divisas, las grandes sumas de dinero nunca son "indeseables", sino que deben examinarse con mayor atención. Ya sea que el banco remitente sea un banco de renombre mundial y de importancia sistémica o una cooperativa de crédito rural en una zona remota, siempre que una sola transacción active un umbral interno, la comprobación del origen de los fondos se convierte automáticamente en un paso inevitable.
Este requisito, aparentemente mecánico, se deriva de las líneas rojas fundamentales de cumplimiento de la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo. Los marcos regulatorios nacionales han consagrado la "diligencia debida del cliente" en la ley, no solo en normas de autorregulación. Las grandes transacciones, debido a su tamaño y velocidad, son naturalmente propensas a descomponerse en cadenas complejas, multicapa, transfronterizas y multidivisa, convirtiéndose en canales ideales para ocultar ganancias delictivas en etapas anteriores. Los pagos por tráfico de drogas, contrabando, fraude y ransomware pueden ingresar primero en la subcuenta de un cliente de un banco de los diez principales y luego transferirse a un banco de divisas mediante una instrucción SWIFT. Si este último no conserva registros completos y auditables del origen de los fondos, las agencias reguladoras pueden imponer directamente multas administrativas equivalentes a un porcentaje del importe de la transacción por negligencia y, en casos graves, incluso suspender su licencia para operar en divisas. Para los bancos de divisas con una sola licencia y una base de capital débil, una sola multa puede eliminar las ganancias de todo un año; por lo tanto, optan por anticipar los costos de cumplimiento, exigiendo a los clientes que presenten pruebas, en lugar de dar explicaciones a los reguladores posteriormente.
En segundo lugar, los bancos de divisas suelen tener balances mucho más reducidos que los grandes bancos internacionales, lo que los hace menos resistentes a las fluctuaciones de liquidez y a los riesgos para la reputación. Un depósito repentino de nueve cifras en dólares estadounidenses, si posteriormente se vincula a juegos de azar transfronterizos o a personas incluidas en listas de sanciones por las autoridades judiciales, podría congelarse en cuestión de horas. El banco no solo perdería el depósito, sino que también tendría que ajustar inmediatamente las reservas, reconciliar las posiciones a plazo y enfrentarse al escrutinio negativo de los medios de comunicación y las agencias de calificación. Preseleccionar el origen de los fondos equivale a añadir un filtro de "calidad legal" al pasivo, manteniendo fuera de la contabilidad los fondos de alto riesgo que podrían dar lugar a procedimientos legales o investigaciones regulatorias, protegiendo así el buen funcionamiento de las operaciones diarias.
En tercer lugar, el sistema de límite escalonado es un mecanismo automático dentro del banco que distingue entre transacciones "regulares" y "excepcionales". Dentro del límite trimestral, el sistema puede acreditar los fondos tras compararlos con la lista de prevención del blanqueo de capitales según parámetros preestablecidos; una vez superado el límite, el algoritmo actualiza automáticamente el proceso de revisión, solicitando documentación adicional sobre el origen de los fondos. Este mecanismo no constituye una "barrera", sino que proporciona una "coordenada legal" rastreable y auditable para las transacciones. Los fondos con una legalidad impecable, como herencias, ventas de bienes raíces, pagos de fusiones y adquisiciones, y ganancias por salidas de capital privado, pueden depositarse rápidamente una vez preparados todos los documentos necesarios. Por el contrario, si los fondos están vinculados a actividades fraudulentas o esquemas de lavado de dinero, la cadena de evidencia se romperá inevitablemente, lo que permitirá a los bancos cancelar operaciones antes de que los fondos se transfieran efectivamente, evitando así demandas civiles posteriores de las víctimas u órdenes regulatorias de compensación.
Finalmente, los procedimientos estandarizados están diseñados para evitar que los "bancos de buena reputación" se conviertan en lagunas legales en la normativa. En las transferencias internacionales, los fondos pueden pasar por múltiples bancos corresponsales, y el "banco de remesas" final puede no ser el banco de origen. Si los bancos cambiarios reducen automáticamente su escrutinio en función de la clasificación del banco de remesas, los grupos de lavado de dinero pueden utilizar métodos como la compra de cartas de crédito, préstamos interbancarios y forfaiting en el mercado secundario para "blanquear" fondos ilícitos en bancos tradicionales antes de transferirlos a bancos cambiarios. Aplicar el mismo estándar de diligencia debida a todos los clientes evita el riesgo moral y reduce la discrecionalidad del personal de atención al cliente, garantizando que el proceso de diligencia debida no se vea influenciado por el "halo de marca", manteniendo así un apetito al riesgo neutral, estable y auditable.
La verdadera razón por la que los corredores de divisas y bancos japoneses ofrecen operaciones de carry trade en pares de divisas como TRY/JPY.
En el contexto de las operaciones de inversión en divisas bidireccionales, a diferencia de la estructura comercial de las instituciones financieras en Hong Kong, los corredores de divisas y bancos japoneses generalmente incluyen pares de divisas como TRY/JPY (lira turca a yen japonés), ZAR/JPY (rand sudafricano a yen japonés) y MXN/JPY (peso mexicano a yen japonés) en sus carteras de operaciones de carry trade. Esta decisión empresarial no es casual, sino que se debe a una combinación de factores, como la posición central del yen en el mercado, la fuerte demanda de inversión interna en Japón, un sistema comercial maduro e integral, un modelo regulatorio altamente adaptable, una larga tradición de mercado y una planificación estratégica nacional. Estos factores conforman un ecosistema empresarial sinérgico y que se apoya mutuamente.
La naturaleza tradicional del yen con bajos tipos de interés se alinea fundamentalmente con la lógica básica de las operaciones de carry trade, que constituye la base fundamental para que las instituciones financieras japonesas realicen operaciones relacionadas. El modelo operativo principal de las operaciones de carry trade consiste en tomar préstamos en divisas con bajos tipos de interés y luego intercambiarlos por divisas con altos tipos de interés para invertir y beneficiarse del diferencial de tipos de interés. Desde el estallido de la burbuja de activos internos en la década de 1990, el yen japonés ha experimentado una caída sostenida de los tipos de interés, no solo manteniéndose cerca de cero durante un largo período, sino también entrando en territorio negativo en múltiples ocasiones. Este patrón de tipos de interés ha convertido al yen en una moneda de financiación fundamental para las operaciones de carry trade globales. En marcado contraste, los países emisores de la lira turca, el rand sudafricano y el peso mexicano suelen mantener tasas de interés de referencia relativamente altas debido a la alta inflación interna y la volatilidad económica, lo que crea un diferencial de tasas de interés significativo y sostenible con el yen. Esto, naturalmente, hace que pares de divisas como el TRY/JPY y el ZAR/JPY sean valiosos para las operaciones de carry trade. Los bancos y corredores japoneses ofrecen este tipo de instrumentos de negociación, que no solo satisfacen la demanda principal de las operaciones de carry trade globales de divisas con tasas de financiación bajas, sino que también ofrecen rendimientos estables mediante comisiones y diferenciales de negociación. Esto los convierte en un centro crucial para las operaciones de carry trade transfronterizas. Por ejemplo, los inversores internacionales pueden obtener fácilmente préstamos en yenes a bajo interés de instituciones financieras japonesas y luego canjearlos por divisas como la lira o el rand para invertir en activos en los países correspondientes y beneficiarse de los diferenciales de tasas de interés. Las instituciones japonesas, a su vez, obtienen ganancias comerciales en este proceso.
La fuerte demanda de inversión multifacética en Japón proporciona un sólido respaldo de mercado para estas operaciones de carry trade de divisas especializadas. Desde la perspectiva de los inversores individuales, grupos como la Sra. Watanabe, atraídos por las bajas tasas de interés de los depósitos en yen en años anteriores, comenzaron a participar en operaciones de carry trade transfronterizas mediante la negociación de márgenes de divisas y la compra de bonos minoristas en moneda extranjera para obtener rentabilidades muy superiores a las de los depósitos nacionales. Las características de alto interés de divisas como la lira turca (TRY), el zar (ZAR) y el peso mexicano (MXN) resultan muy atractivas para estos inversores individuales que buscan rentabilidad, lo que genera una demanda sostenida y estable de estos pares de divisas. Desde la perspectiva de los inversores institucionales, las grandes instituciones japonesas, como los fondos de pensiones y las aseguradoras, han experimentado una disminución significativa en el ratio de cobertura cambiaria de sus inversiones en el extranjero en los últimos años. En 2023, el ratio de cobertura cambiaria de las inversiones en el extranjero de las principales compañías japonesas de seguros de vida había caído al 46 %. Para mejorar aún más la rentabilidad general de sus carteras de inversión, estas instituciones están dispuestas a asumir moderadamente el riesgo de volatilidad cambiaria y a asignar activamente operaciones de carry trade, incluyendo pares de divisas de alto rendimiento como el TRY/JPY. El gran tamaño de los fondos institucionales no solo absorbe la oferta de estos productos, sino que también impulsa a las instituciones financieras japonesas a implementar este tipo de operaciones.
El sistema de negociación de divisas de Japón, consolidado y líder, ofrece una amplia capacidad operativa para realizar este tipo de operaciones de carry trade en divisas de nicho. Como quinto centro financiero internacional más grande del mundo, Japón ostenta el mayor mercado de margen de divisas del mundo, con un volumen de operaciones minoristas de divisas que representa constantemente entre el 35% y el 40% de la cuota de mercado global. Posee una infraestructura de mercado financiero extremadamente desarrollada, una liquidez global de primer nivel en activos en yenes y una excelente liquidez en las operaciones de swaps a plazo entre el yen y diversas divisas, lo que satisface plenamente la necesidad fundamental de asegurar el riesgo cambiario en las operaciones de carry trade. Por otro lado, los bancos y corredores japoneses acumulan décadas de experiencia consolidada en el sector de la negociación de divisas. Disponen de canales y recursos para conectar con proveedores de liquidez para divisas de nicho como la lira turca (TRY), el zAR y el peso mexicano (MXN). También pueden construir eficientemente sistemas de negociación dedicados y completar las operaciones de compensación y liquidación relacionadas con los sistemas existentes, sin incurrir en costos operativos básicos excesivamente altos para este tipo de instrumentos. Sus capacidades comerciales profesionales son suficientes para respaldar el funcionamiento fluido de las operaciones de carry trade para pares de divisas como el TRY/JPY.
El modelo regulatorio altamente adaptable de la Agencia Japonesa de Servicios Financieros (FSA) proporciona un espacio de desarrollo conforme a las normas para estas operaciones de carry trade de alto riesgo. A diferencia del enfoque regulatorio de Hong Kong, que se centra en restringir los instrumentos de alto riesgo, la FSA japonesa implementa un marco regulatorio mixto. Su objetivo principal al regular la negociación con margen en divisas es estandarizar los procesos de negociación y proteger los fondos de los inversores, en lugar de restringir directamente la negociación en pares de divisas de alto riesgo de nicho. Si bien también establece un límite máximo de apalancamiento de 1:25 para las divisas minoristas y exige la custodia segregada de los fondos de los clientes, estas normas buscan mantener la equidad en las operaciones y no crear barreras para el suministro de instrumentos como el TRY/JPY. Por otro lado, los reguladores exigen a los brókeres que presenten informes periódicos sobre datos clave como su ratio de capital y su exposición al riesgo comercial. Esto busca orientar el mercado mediante mejores mecanismos de divulgación de información y gestión de riesgos, en lugar de excluir divisas como la lira turca (TRY) y el zAR. Bajo este modelo regulatorio, las instituciones financieras japonesas pueden realizar operaciones de carry trade en pares de divisas relevantes simplemente adhiriéndose a un marco de cumplimiento unificado, sin incurrir en costos adicionales Costos especiales de adaptación regulatoria.
El carry trade es una tradición de larga data en el mercado financiero japonés y una opción estratégica crucial para respaldar la estrategia de inversión extranjera del país. El carry trade en yenes se ha integrado profundamente en el desarrollo del mercado financiero japonés, evolucionando desde sus inicios, cuando las sucursales de bancos extranjeros en Japón solicitaban préstamos en yenes y los destinaban a préstamos internacionales, hasta la posterior participación generalizada de inversores particulares e instituciones profesionales, conformando un ecosistema de mercado multicapa y de cadena completa. Estas transacciones no solo permiten a bancos y corredores obtener beneficios directos a través de comisiones y diferenciales, sino que también impulsan los fondos nacionales japoneses hacia el mercado global, conformando gradualmente una escala masiva de activos netos extranjeros. Los datos muestran que, entre 1994 y 2023, la acumulación neta de ahorro internacional de Japón se multiplicó por siete, y el diferencial de tipos de interés entre sus activos y pasivos continuó ampliándose. Por lo tanto, la oferta de productos de carry trade como el TRY/JPY por parte de las instituciones financieras japonesas es esencialmente una continuación de su larga tradición de carry trade, y también un importante medio estratégico para apoyar a los fondos nacionales en la asignación global de activos y la obtención de rentabilidad de las inversiones internacionales.
En el mercado de divisas apalancado extrabursátil de Hong Kong, la razón por la que TRY/JPY, ZAR/JPY y MXN/JPY han estado constantemente ausentes de la sección de "Carry Trade" no se debe a la falta de capacidades técnicas de las plataformas, sino a que las cuatro curvas de riesgo, regulación, coste y cartera de clientes convergen a la baja, lo que reduce la viabilidad comercial.
Primero, analicemos los riesgos: La esencia de los carry trades es permitir a los inversores obtener diferenciales de tipos de interés a un día, manteniendo las fluctuaciones del tipo de cambio dentro de un rango que el diferencial pueda cubrir. Sin embargo, la volatilidad implícita a un día de la lira turca, el rand sudafricano y el peso mexicano ha superado durante mucho tiempo el 25%, tres veces la de las monedas del G7, lo que significa que la volatilidad anualizada es suficiente para eliminar entre 800 y 1000 puntos básicos de excedente de diferencial de tipos de interés. Aún más peligrosa es la inestabilidad inherente del diferencial de tipos de interés: en marzo de 2024, el banco central turco elevó repentinamente su tipo de interés de referencia del 17 % al 35 % de la noche a la mañana, lo que provocó una depreciación del 12 % de la lira en un solo día. Ese mismo día, el yen se disparó un 4 % debido a la inesperada cancelación del YCC por parte del Banco de Japón. Las posiciones largas en el carry trade TRY/JPY eliminaron tres años de diferenciales de tipos de interés acumulados en 14 horas. Los brókeres con licencia en Hong Kong se vieron obligados a liquidar con un margen uniforme del 50 % debido al límite de apalancamiento de 20:1, lo que resultó en un deslizamiento de 2,3 desviaciones estándar. Los clientes debían el 18 % de sus beneficios netos mensuales, y el consejo de administración detuvo directamente todos los proyectos de divisas cruzadas de mercados emergentes con altos intereses.
Desde una perspectiva regulatoria, si bien la SFC no ha prohibido explícitamente las divisas TRY, ZAR y MXN, la "Circular de Divisas Apalancadas OTC" incluye las "divisas no especificadas" con una ponderación de riesgo adicional del 30% y exige la presentación diaria de datos cuatridimensionales (valor nominal, Delta, Gamma y Vega) al banco central. Si las instituciones desean cotizar en TRY/JPY, deben crear un módulo independiente basado en eventos que integre a los bancos centrales de Turquía, Sudáfrica y México en su sistema de cumplimiento, lo que requiere una inversión única de 2,2 millones de dólares de Hong Kong por proyecto y una reserva del 200% para pérdidas flotantes. Esto provoca inmediatamente que el modelo de ROE caiga por debajo del 5%, muy por debajo del requisito mínimo de rentabilidad del capital del 12% para los bancos cotizados. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) también exige a los bancos que reserven provisiones de riesgo 1:1 para operaciones de carry trade de divisas no pertenecientes a la OCDE, lo que equipara la ocupación de capital con la negociación al contado sin cobertura. En base a esto, HSBC y el Banco de China (Hong Kong) han clasificado uniformemente a TRY, ZAR y MXN bajo la línea roja interna de "ofrecer solo pares directos, no pares cruzados", lo que, naturalmente, ha resultado en la ausencia de cotizaciones disponibles a nivel minorista.
En cuanto a la liquidez y los costos operativos: Durante la sesión de Hong Kong, la profundidad promedio del libro de órdenes de 20 días para el par TRY/JPY es inferior a $400,000, solo el 0.2% del USD/JPY, con un diferencial medio de 42 pips, tres veces mayor que el de los pares directos. Si los corredores se cubren a través de agentes de bolsa de Londres o Johannesburgo, deben pagar una prima de liquidez adicional de 15-18 pips. Al agregar el diferencial minorista local de 5 pips, las cotizaciones disponibles públicamente que ven los clientes se han expandido a más de 60 pips, superando con creces los 1.2 pips del EUR/JPY, lo que reduce directamente el interés en las operaciones. La compensación administrativa también se enfrenta al riesgo de liquidación en liras T+1. Los bancos de Hong Kong no son miembros de CLS en Turquía y deben actuar como agentes a través de la sucursal de Deutsche Bank en Estambul, lo que supone un coste diario de 15 puntos básicos para mantener los fondos en la cuenta. A lo largo de un año, esto absorbe otro 4% de las ganancias, reduciendo a cero el ya reducido diferencial de tipos de interés.
Finalmente, analicemos la base de clientes objetivo: el 92% del volumen de negociación en el mercado de divisas apalancado de Hong Kong proviene de los tres principales pares de divisas directos: USD/CNH, EUR/USD y GBP/USD. La demanda de cobertura corporativa se concentra en USD, EUR y RMB offshore. Del 8% restante (cola larga), la mitad se utiliza para los pares de divisas directos USD/TRY y USD/ZAR. El volumen de negociación diario potencial para TRY/JPY es inferior a 2 millones de dólares estadounidenses. Con un diferencial de 0,8 pips y un apalancamiento de 20x, la ganancia bruta anual es de 300.000 dólares de Hong Kong, lo que no cubre los 2 millones de dólares de Hong Kong que cuesta la construcción del sistema ni los 500.000 dólares de Hong Kong que cuesta el mantenimiento anual. El modelo de negocio es inherentemente poco rentable. En cuanto a los clientes institucionales, los fondos soberanos y los fondos de cobertura pueden obtener directamente USD/TRY o USD/ZAR con mayor profundidad a través de futuros de CME o NDF, y luego usar USD/JPY para completar la operación en yen japonés. El coste de síntesis es un 30 % inferior al del mercado extrabursátil de Hong Kong, por lo que no tienen incentivos para operar con TRY/JPY en plataformas locales.
Por lo tanto, bajo la influencia combinada de cuatro fuerzas —la volatilidad que erosiona los rendimientos, la regulación que restringe el capital, la liquidez que aumenta los costes y la disminución de la demanda de la base de clientes—, los brókeres de divisas y los bancos comerciales de Hong Kong han guardado silencio colectivamente sobre las operaciones de carry trade en TRY/JPY, ZAR/JPY y MXN/JPY. No es que carezcan de la tecnología, sino que los cálculos son demasiado complejos, los riesgos no se pueden ocultar, la carga regulatoria es excesiva y los clientes no los necesitan; en última instancia, solo pueden permanecer permanentemente en blanco en sus listas de productos.
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